近三天錳硅突然出現(xiàn)暴漲走勢(shì)，錳硅2109合約從7240元/噸直接上漲至7970元/噸，三天漲幅超過10%。現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大，期貨短期暴漲，導(dǎo)致基差跌至歷史低點(diǎn)-500元/噸，無風(fēng)險(xiǎn)套利利潤(rùn)空間巨大。短期期貨市場(chǎng)上漲的直接誘因是內(nèi)蒙等地限電，夏季電力緊張導(dǎo)致了錳硅的減產(chǎn)，但我們認(rèn)為錳硅產(chǎn)量減少是一方面，錳硅的需求也同樣在減少；而且從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，錳硅的減產(chǎn)是短期因素，后面產(chǎn)量會(huì)迅速恢復(fù)；但鋼材的減產(chǎn)由于全年產(chǎn)量目標(biāo)的限制會(huì)持續(xù)嚴(yán)格。期貨錳硅的上漲就是短期炒作限電限產(chǎn)，將不可持續(xù)。

錳礦的供給情況，截止2021年7月9日錳礦港口庫(kù)存574萬噸，同比增長(zhǎng)33.5%，目前錳礦庫(kù)存仍然夠國(guó)內(nèi)錳硅生產(chǎn)2個(gè)多月。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2021年5月錳礦進(jìn)口量285萬噸，同比增長(zhǎng)82%，前五個(gè)月錳礦進(jìn)口量累計(jì)同比增長(zhǎng)25.5%。雖然新聞媒體在報(bào)道南非近期的動(dòng)亂，但錳礦的發(fā)運(yùn)開采影響較小，南非幣值近1個(gè)月基本穩(wěn)定，說明整體經(jīng)濟(jì)受影響有限。錳礦仍然是供應(yīng)過剩的狀況。

錳硅的生產(chǎn)方面，短期各廠家開始貼出的減產(chǎn)情況確實(shí)幅度較大，但要注意一是本身錳硅2021年產(chǎn)量增幅驚人，減產(chǎn)前基數(shù)較大。而且減產(chǎn)的原因是夏季限電，企業(yè)自身利潤(rùn)好，限電因素并不長(zhǎng)期的情況下，稍有緩解，企業(yè)產(chǎn)量能夠迅速恢復(fù)。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的數(shù)據(jù)來看，6月錳硅產(chǎn)量91.5萬噸，同比增長(zhǎng)16.6%，在經(jīng)過能耗雙控等政策的壓制下，對(duì)比5月僅減少2萬噸左右。最新的限電來看，本周五我的鋼鐵網(wǎng)最新公布的錳硅日產(chǎn)為27150噸，減2250噸，降幅較大。如果據(jù)此估算7月下半月內(nèi)蒙限產(chǎn)50%，云南減產(chǎn)40%，廣西減產(chǎn)30%的話，7月如果電力持續(xù)緊張錳硅產(chǎn)量可能會(huì)下降至80萬噸，減產(chǎn)11萬噸左右。但目前桂林已已全部復(fù)產(chǎn)。

錳硅的生產(chǎn)確實(shí)在減少，但需求可能同樣也不樂觀。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)2021年6月粗鋼產(chǎn)量9388萬噸，同比增長(zhǎng)1.5%，增幅大幅小于錳硅增幅；環(huán)比下降5.6%降幅也大于錳硅產(chǎn)量的降幅。按照進(jìn)入7月以后，Mysteel公布的前兩周的鋼材產(chǎn)量來看，環(huán)比鋼材產(chǎn)量將下降6%。但下半年按照工信部只減不增的產(chǎn)量要求，下半年粗鋼產(chǎn)量月均不能超過8161萬噸，相較于5月下降1783萬噸，相較于6月下降1227萬噸，按照噸鋼13公斤錳硅計(jì)算，則錳硅的需求也會(huì)對(duì)于下降23萬噸/月及16萬噸/月。

綜合對(duì)比，錳硅的基本面短期供應(yīng)受到影響，需求也受到影響，但錳硅本身產(chǎn)能過剩，預(yù)計(jì)下個(gè)月電力緊張就會(huì)有所緩解，錳硅產(chǎn)量也有望迅速恢復(fù)。長(zhǎng)期來看，下半年仍然將會(huì)是供大于求的狀況。目前的暴漲使得期現(xiàn)套利空間已經(jīng)出現(xiàn)，或可以進(jìn)行期現(xiàn)套利的操作。